玻璃纖維行業延續高增長態勢
在全球產能向中國轉移的大背景下，受國際需求持續旺盛、國內需求增速加快的影響，玻璃纖維行業高增長態勢有望延續至2010年。我們看好公司優良的成長性以及行業龍頭地位，給予“增持”評級。
產業轉移成就高增長
今年以來玻纖行業發展依然保持良好勢頭：1－7月全國生產玻璃纖維紗90.6萬噸，同比增長32.77％，1－8月玻璃纖維及制品業的銷售收入為255.58億元，同比增長40.17％，利潤總額為24.16億元，同比增長51.69％。
國內玻纖行業持續高增長是全球玻纖產能向中國轉移的結果。2001－2005年，在中國玻纖（愛股,行情,資訊）產量高速增長的同時，世界其他地區的玻纖產量增長很小，年均復合增長率只有5.10％。
而拉動中國玻纖產量持續大幅增長的主要原因是出口，近年來中國玻纖出口的比重一直保持在60％左右。在能源和人工成本壓力導致發達國家基本停止玻纖產能擴張的背景下，中國正在成為全球中低端玻纖市場的供應基地。將中國和世界其他國家的玻纖產量加總后可以發現，2001－2005年全球玻纖產量的年均復合增長率只有9.81％，并未超出合理范圍。
內需或成為今后動力
我們認為，未來中國玻纖行業將受國內外兩大市場需求的拉動，繼續保持較快的增長。在國外，除傳統應用領域需求繼續上升之外，風力發電、油氣管道、民用航空等對玻璃纖維增強復合材料的需求增長最快。
而國內市場對玻纖需求的快速增長將很有可能在未來幾年內改變目前出口比重過高的行業格局。中國雖然已是僅次于美國的全球第二大玻纖生產國，但國內玻纖市場和發達國家相比還是明顯偏小。06年國內消費玻纖只占全世界產量的16％左右，人均消費水平更是遠低于美國、日本等發達國家。
從玻纖的終端應用市場結構來看，中國和世界也存在差異。據有關統計，玻纖在全球各個應用領域的分布主要集中在建筑、汽車、電子和管道及儲罐市場。從國內玻纖應用市場的分布情況看，低端產品市場所占比例較高。例如用于建筑和管、罐領域的玻纖分別占到年消費總量的40％和24％，而陸地車輛和地面輔助設施市場使用的玻纖比例只有6％，遠低于世界平均水平。
行業龍頭盡享景氣
中國玻纖是我們力薦的企業。定向增發完成后，中國玻纖對巨石集團的控股比例將從51％提升至100％，業績將明顯增厚。作為國內最大的玻纖生產商，巨石集團未來幾年增長迅速，預計07、08年銷量分別為42萬噸和60萬噸，到2010年有望接近80萬噸。由于需求旺盛，巨石從今年7月起對所有產品提價3－8％，不僅有效化解了出口退稅率下降帶來的負面影響，盈利水平還有上升。價格上漲加上有效的成本控制措施（單線生產規模擴大、燃料品種變化），公司毛利率未來有望維持在較高水平。公司優良的成長性以及行業龍頭地位是我們看好它的理由，維持“增持”評級。
